AD
首页 > 汽车 > 正文

美债收益率暴跌,美国经济拉响“下滑”警报

[2019-09-11 06:57:29] 来源:本站 编辑:小边 点击量:
评论 点击收藏
导读:蓝血贵族,09,permissiondenied,杭州证券,gif出处番号,柴静看见视频在美国对中国发起“贸易战”的负面影响下,市场对美国GDP和企业利润增长的悲观预期越来越强烈,投资者为了规避风险,大量资金涌入美国国债市场。美国当地时间2019年5月28日,美国十年期国债收益率跌至2.264%,创下19个月以来的新低(见图一);三十年期国债收益率降至2.705%,是

  蓝血贵族,09,permission denied,杭州证券,gif出处番号,柴静看见视频

  在美国对中国发起“贸易战”的负面影响下,市场对美国GDP和企业利润增长的悲观预期越来越强烈,投资者为了规避风险,大量资金涌入美国国债市场。美国当地时间2019年5月28日,美国十年期国债收益率跌至2.264%,创下19个月以来的新低(见图一);三十年期国债收益率降至2.705%,是2017年以来的最低点;尤其值得注意的是,三个月期美债收益率为2.354%,由于十年期国债收益率的不断下跌,致使二者收益率曲线再度倒挂(见图二)。美国债券收益率到底为何下跌,而收益率倒挂又预示着什么呢?

  图一:美国十年期国债收益率

  图片来源:每日经济新闻

  图二:美国三个月期国债与十年期国债利差

  图表来源:凤凰网

  一、美债收益率下跌的原因

  第一,中美贸易摩擦升级,对美国经济的负面影响开始显现。美国近期公布的经济数据表现惨淡,数据显示,美国5月Markit制造业PMI初值50.6,预期52.7,前值52.6;5月Markit服务业PMI初值降至50.9,大幅低于预期的53.5,前值53,创2016年2月以来新低,两大PMI纷纷逼近荣枯线。此外,4月美国耐用品订单为2484亿美元,环比减少2.1%。摩根士丹利也把美国第二季度GDP预期增速从1.0%下调至0.6%。

  美国的霸凌主义和出尔反尔使中美经贸谈判破裂,随后,美国开始对华为等中国高科技企业进行恶意打压,以遏制中国高科技企业的崛起。然而,在全球经济一体化的背景下,国际分工使各国相关企业融为一体,美国在打压华为的同时,其芯片、半导体等高科技企业也受到了重创,高通的股价在短短的19个交易日内,下跌超过25%(见图三)。“贸易战”会使美国企业逐步失去中国这个庞大的市场,不得不重新寻找新的供应链,而这是短时间内无法完成的。美国信息技术与创新基金会曾发布报告称,由于美国政府对新兴技术的出口限制,如果持续五年,美国企业的累计损失将高达563亿美元,威胁约为7.4万个工作岗位。而且,在美国总统特朗普宣布对中国商品加征关税后,中国取消了3247吨美国猪肉进口订单,中国作为美国猪肉的第二大市场,对美国肉类产业的发展至关重要。受“贸易战”的波及,来自中国的订单大幅下降,使美国农业遭受巨大的打击,许多农场开始破产。此外,中美贸易摩擦令美国汽车巨头——福特公司一季度的盈利状况遭遇“滑铁卢”,净利润11.46亿美元,同比减少34%,中国销售额出现大幅下降,下滑超过50%,导致全球销量减少了14%。

  图三:高通日K线图

  图表来源:东方财富网

  第二,受市场预期美联储可能降息的影响,也是这次债券收益率下跌的一个原因。芝加哥商品交易所的美联储观察工具显示,美联储很可能在今年年内至少降息一次。正常情况下,在降息周期中,债券的收益率通常也随之下降。2008年全球金融危机后,美国为复苏经济,开展了量化宽松(QE)政策,经过几年的努力,美国经济得以恢复。随后,美联储为了抑制过热的经济,开始退出QE,开始上调联邦基金利率目标区间,导致美债短期收益率也随之提高。

  第三,市场担忧情绪浓厚,对美国未来的经济增长信心不足。由于美国疲软的经济数据,以及持续的贸易摩擦,市场的悲观情绪愈演愈烈,导致投资者偏向于购买避险资产。除了投资者大量地购买美国国债外,其他国家的国债也受投资者追捧,例如西班牙、英国、德国等,其中西班牙国债收益率暴跌至0.78%,创历史新低。黄金作为另外一种避险资产,也越来越具有吸引力。5月27日,黄金T+D上涨0.02%至288.36元/克,现货黄金在1285美元/盎司上方附近小幅波动,日内触及1287.47美元/盎司水平,是5月17日以来的最高位。从这两种避险资产可以看出,在美国公布表现疲软的经济数据后,市场信心下降,资金涌入到避险资产中,以实现资产保值。

  蓝血贵族,09,permission denied,杭州证券,gif出处番号,柴静看见视频

  二、美债收益率“倒挂”预示着美国经济衰退

  此次十年期国债收益率的暴跌,使其与三个月期美债收益率的差距进一步拉大,今年3月以来,美债收益率频繁倒挂。3月22日,三个月期和十年期美债收益率更是自2007年来首次出现倒挂。一般来说,三个月期和十年期美债收益率是研判经济状况最有代表性的指标。那么,到底如何理解利率“倒挂”呢?

  我们知道,每张债券的票面利率是固定的,但债券收益率会随着市场价格变化的。因为票面利率不变,所以市场价格越高,收益率越低。又由于货币是具有时间价值的,所以期限越长的债券,收益率就会越高。造成收益率曲线倒挂的原因有两种,一个是上文提到的长期利率的下跌,投资者不看好当前经济,对于股市或其他风险较大的投资品种表现很谨慎,而是热衷于购买容易变现的资产。第二个原因就是遇到加息周期,加息导致短期利率出现上升,市场的融资成本随之上涨,经济增长面临较大的压力。目前美国利率倒挂很明显是第一个原因,2019年3月,FOMC宣布维持联邦基准利率在2.25%-2.5%不变,并且美联储也宣布在今年九月结束“缩表”。这次的利率“倒挂”,在没有外部加息的客观经济环境下,说明市场对美国长期限的国债需求增加,价格自然也上涨,从而使长期收益率降低。

  收益率曲线“倒挂”,通常是美国经济衰退的先行指标,根据统计,自上世纪五十年代以来,美国总共出现了十次利率“倒挂”现象,其中有九次导致了经济陷入衰退之中。例如,美国从1988年不断加息,致使国债利差出现“倒挂”,随后美国在1990年至1991年出现了经济危机;2005年美国又出现了长达近两年的利率“倒挂”,最终在2017年美国爆发次贷危机,进而引发全球性的金融海啸。所以出现利率“倒挂”的现象,市场上就难免弥漫恐慌情绪,担忧经济即将陷入衰退。

  国债收益率的暴跌以及所造成的收益率曲线“倒挂”,使美国股市承压。5月29日,纽约股市三大股指全面下跌,其中,道琼斯指数下跌0.87%,标普500指数下跌0.69%,纳斯达克综合指数下跌0.79%。摩根士丹利警告称,国际贸易紧张局势再度升级以及经济数据下滑,使美国利润和经济增长面临风险。美国不顾一切挑起的“贸易战”,产生的负面影响已经开始显现,这次国债收益率的暴跌,更加明确地预示着美国本轮经济景气周期或许进入尾声,经济“下滑”的警报已经拉响。(作者系伯明翰大学金融管理硕士)

为您推荐